港股IPO基石投资者格局生变：科技股吸金超千亿，产业资本成第二大力量
2024年港股新股市场出现一个显著信号——基石投资者不再只是国际大行和长线基金的"专属席位"，产业资本正在大规模抢位。截至11月3日，年内已有118家公司登陆港交所，其中98只新股累计引入1102家基石投资者，认购总额约1618亿港元，相当于同期港股IPO募资额的四成。
这一比例正在逼近历史高位。兴业证券海外策略团队指出，2026年基石认购额占IPO募资额比例已升至约40.7%，为2018年以来最高水平；而境外资金在全部基石认购额中的占比依然维持在50.6%。
尽管四季度港股主要指数承压调整，热门IPO项目的基石阵容却并未缩水。从买方名单看，新加坡政府投资公司、贝莱德、瑞银、摩根大通、富达基金等机构反复出现在认购名单中。中东和欧洲的主权基金、保险资金及养老金也在择优布局。
瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹在接受《证券日报》采访时透露，今年外资机构加入港股IPO基石投资的趋势更加明显，英国老牌资管公司Aberdeen（安本）首次参与了基石投资，新加坡政府投资公司、淡马锡等主权基金也在持续加码。
不过朱正芹也强调，国际长线资金并非每个项目都参与，“而是挑选其中的优质项目”。这种精选策略意味着，并非所有港股新股都能获得同等力度的机构背书，项目质地成为拿到基石份额的关键门槛。
如果说过去港股基石市场的主角是国际投行资金和中资资管机构，那么近两年的局面已经发生变化。数据显示，年内产业及企业投资者相关条目超过300条，涉及金额约360亿港元，占基石投资者认购总金额的两成以上，成为仅次于国际长线资金的第二大参与力量。
一位产业投资人将这种现象解读为"双赢"：在智能制造、新材料、消费品牌等赛道，产业股东以基石身份入场，平台怎么选既为发行人带来订单和应用场景的预期，也为自身锁定了企业上市后的股权纽带。
具体案例颇具代表性。东山精密一次引入20名基石投资者，合计认购约5689万股H股，约占全球发售基础规模的50%。其基石阵容涵盖摩根大通资管、阿里巴巴、澜起科技、新华保险等，既有国际长线投资者，也有战略投资者和中资长线资金。晶合集成的基石名单中出现思特威、歌尔股份相关主体；芯碁微装引入胜宏科技；牧原股份获得正大食品大额基石认购；景旺电子、胜宏科技的基石投资者中有大族数控旗下主体；鸣鸣很忙、中际旭创则迎来腾讯控股、阿里巴巴等产业资本入场。
华商律师事务所执行合伙人齐梦林认为，产业资本高频现身有助于一级市场股东结构更加多元。
从资金流向的行业分布来看，信息技术类新股无疑是最大赢家。按万得行业统计，年内信息技术类新股约55只，数量过半；对应基石认购金额约1244亿港元，约占基石认购总额的77%。医疗保健、工业等行业也获得了一定关注，但体量远不及科技板块。
先进制造、半导体、人工智能、机器人等领域的企业密集赴港上市，国际长线资金与产业资本均将基石额度视为分享科技红利的入口。7月份前后多只科技股集中发行，当月基石认购金额出现明显抬升。
科技企业不仅拿走了大部分基石金额，也在重塑市场对优质资产的筛选标准。对发行人来说，拿到基石认购只是第一步，最终还需要用业绩和公司治理留住这些长线投资者。
沙利文捷利研究总监袁梅提醒，基石投资者持有的股份在锁定期结束后会集中解禁，届时股价走势取决于上市公司估值水平和后续市场承接资金是否充足。她特别指出，部分新股基石占比接近甚至超过一半，上市初期可流通股票极少，股价更容易被资金推动，波动风险也随之增大。
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